股票高檔時, 複雜結構型商品, 是否是一帖良藥, 還是毒藥?

很久没來論商品了, 有點不好意思, 拖延的太久了, 未來目標, 看能不能每週都能討論及介紹個產品. 目前先以產品為主, 市場的評論及看法, 大家可以參考另一個Blog.

之前有些, 賭方向的ELN產品, 在11/30 OPEC開會之前, 有些成功KO出場, 真心恭禧投資人, 因為這個就是賭方向而已, 没有什麼大學問. 剛好在OPEC之前, UCO, SCO 油價兩倍的ETF都有表現的機會.

接下來, 股市不好做, 債市又偏空, 所以投銀就想出, 用股票來組成一個

 ” Reverse 結構型” 到期保本的商品, 不過, 期間不短,是5到7年期的商品.

產品公式結構如下:

1.          標的物: 10檔個股

2.          計息方式: 年化利息=票息(年i) =  Max{0, PR *  (一籃子平均漲幅i  – 最   差8檔平均漲幅)/ i)}, i 指第幾年.

3.          PR=0.7%

4.          銀行到期保證100%

5.          報酬來自每年結算的利息及到期本金, 若該年度利息為負, 則保障1%

Back Testing:

Year 1:

Year 2:

收益模擬:

最壞的情況: 每年收取最低1%, 7年到期, 本息一次領取.

好的狀況: 是10檔個股中, 每年都要有特別好或壞的兩檔個股, 跟及一般的8檔個股, 才能把兩個群組的平圴值差拉大. 但是10檔跟8檔的差異要拉大並不容易.

控制點:

1.      個股表現同質化或是異質化的現象, 同質化則報酬會偏低, 異質化才有 機會.

2.      群組中的個數差異, 也是報酬好壞的因素之一, 其實10檔的平均跟8檔的平均相差並不多, 母數越大, 差異就越小.

3.      再來, 每年計算利息的因子, 是用過去幾年的報酬除以年數( i ), 時間越長, 分母越大, 報酬就越小.

評論:

1.      該商品除非在前兩年或三年, 能有較大的獲利水準, 不然, 時間越長, 獲利越低, 最後總獲利的年化報酬不易有超額報酬.

2.      股市7年變化極巨, 所有變數都難以控制, 未來這7年的機會成本難以估計, 而最低的報酬則為1%. 如果明年開始是升息的循環, 則機會成本將更大.

3.      該商品是没有流動性的商品, 除非是閒錢, 不然,會有投資人會流動性風險.